12月14日悦康药业(787658)，药品研发、制造、流通销售，价格24.36元，上限1.7万股，市盈率40.78倍。

公司简介

公司是以高端化学药为主导的大型医药企业集团、以研发创新为驱动的国家级高新技术企业，主营业务涵盖药品研发、制造、流通销售全产业链条，具备注射液、冻干粉针剂、片剂、胶囊剂等多种剂型以及部分原料药的生产能力，产品覆盖心脑血管、消化系统、抗感染、内分泌以及抗肿瘤等12个用药领域，公司定位于高端化学药的研发与生产，产品具有较强的行业竞争能力，公司市场地位突出。公司主要竞争对手为丽珠集团、奥赛康、润都股份、昂利康以及海辰药业。公司前五大客户为国药控股股份有限公司、河北瑞康志德医药贸易有限公司、华润医药集团有限公司、九州通医药集团股份有限公司、上海医药集团股份有限公司。公司所属证监会行业为制造业，行业平均市盈率为37.80x。

行业分析

公司市场份额相对领先。根据南方医药经济研究所的数据统计，公司主要产品银杏叶提取物注射液、二甲双胍制剂、注射用兰索拉唑、奥美拉唑口服制剂等2019年度均在相关市场排名前三。公司在产的首仿产品心脑血管药物银杏叶提取物注射液，系唯一获得国产化学药物批文的银杏叶提取物注射液，2019年度在全国银杏叶提取物制剂市场销售额排名第一，二甲双胍制剂2019年度在全国销售额排名第二，奥美拉唑口服制剂2019年度在全国市场销售额排名第三，注射用兰索拉唑2019年度销售额排名第三。

截至报告期末，公司累计承担国家重大新药创制、省级战略性新兴产业专项等省部级项目20项。其中，公司承担的“银杏叶提取物注射液新适应症临床前研究”等项目，先后纳入国家卫生健康委员会“重大新药创制”科技重大专项，硫酸氢乌莫司他I-II期临床研究纳入了北京市科委重大新药研发项目。公司在心脑血管、生殖系统、糖尿病、消化系统、抗肿瘤等领域重点布局，形成了较强的研发优势和丰富的技术储备。

经过多年的技术积累，公司形成了缓控释制剂技术平台、药物晶型研究技术平台、高端药用辅料研发技术平台以及心脑血管注射剂精细化制备技术平台4大核心技术平台。

围绕核心技术，公司累计拥有专利126项。其中，发明专利80项;在研项目39项。其中，化药1类新药项目4项，中药1类新药项目2项，2类新药项目3项。化药1类新药枸橼酸爱地那非片(制剂及其原料药)正在申报上市，中药1类新药注射用羟基红花黄色素A(制剂及其原料药)正处于临床试验III期阶段，化药1类新药硫酸氢乌莫司他胶囊(制剂及其原料药)处于I期临床研究阶段。

公司以高端品牌仿制药为基础，以创新药为重点，从研发组织构架、研发仪器设备、研发技术平台、研发管控体系、外部合作研发机制、技术人员培养与激励机制等多方面建立了完善的研发体系，形成了良好的技术创新机制，并配置国际先进的仪器设备和各专业领域的高技术人才。同时，公司以悦康药业母公司的研发部门以及主要负责研发的子公司悦康科创为核心，以各生产子公司研发部门为补充，并协同中国医学科学院药物研究所、首都医科大学、中山大学等科研院所，以及首都医科大学宣武医院、中国医学科学院阜外医院等临床研究机构，发挥产学研合作优势，形成了独特的创新体系和平台。

财务状况

2017-2019年，公司营业收入分别为27.00亿元、39.83亿元、42.88亿元，复合增长率为26.02%;净利润分别为16087.44万元、26889.89万元、28779.43万元，复合增长率为33.75%。主营业务中，银杏叶提取物注射液占比最高，为26.31%。2017-2019年公司毛利率分别为43.03%、60.19%和60.92%。

结论

公司作为一家传统的中国式仿制药企业，在国内市场不算出名，公司以抗感染类药品为主，销售费用远大于研发费用，证明是以公关销售为主，未来集采和医保目录调整下，产品降价是无可避免的，无风对公司前景不看好，合理估值为150亿，不建议关注。

关键词： 新股悦康药业787658