近日，有赞（08083.HK）、微盟集团（02013.HK）相继发布2021年全年财报。对此，网经社对上述两家零售电商SaaS服务商2021年全年财报业绩进行分析解读。（详见网经社专题:http://www.100ec.cn/zt/SaaS2021cb/）

微盟2021年：营收优势渐显数字商业收入大幅增长

近日，微盟集团（2013.HK）公布2021年全年业绩。财报显示，2021年全年微盟集团营收26.86亿元（人民币，下同），较2020年同期增长36.4%。

毛利方面，微盟集团2021年全年毛利15.17亿元，同比增长51.3%。

2021年，微盟集团经调整净亏损7.83亿元，相较去年同期增加32.3%

财报还显示，财报显示，2021年微盟集团数字商业收入19.67亿元，较2020年的12.46亿元增长70.9%。其中，微盟集团订阅解决方案(SaaS板块)收入达11.88亿元，同比大幅增长90.9%，付费商户数102813名，同比增长5.0%；每用户平均收入大幅增长57.7%至11553元人民币。报告期内，微盟集团SaaS产品矩阵进一步扩充，先后发布了企微助手、ShopExpress、智慧商超、智慧生鲜等全新行业解决方案，不断扩大SaaS业务版图。

同时，随着TSO全链路营销策略的持续推进，微盟集团数字商业板块中的商家解决方案持续增长。财报显示，2021年，商家解决方案收入7.79亿元同比增长47.5%；实现精准投放毛收入109.5亿元同比增长12.1%；付费商户数57909名增长26.7%，每用户平均收益13454元。与此同时，2021年微盟集团TSO全链路商户近500家，其中KA商户超50家，TSO商户GMV20亿元，贡献商家解决方案收入5000万元人民币。

为了能够在国内外复杂多变的经济形势背景下紧抓数字经济发展机遇，进一步巩固自身在数字商业及SaaS领域的领先优势，微盟集团在2021年及时调整经营策略，加大研发投入，拓展上线多个新产品线，同时重点建设“WOS”新商业操作系统，建立行业领先优势。

有赞2021年全年：营收下降净亏损持续扩大

近期，中国有赞（08083.HK）发布2021年业绩,业绩显示, 中国有赞2021年收入15.7亿元，同比下滑13.4%,

整体毛利9.53亿元，同比下降11.8%

2021年全年，有赞净亏损持续扩大，达25.09亿元，同比扩大751.62%。

财报还显示，2021年有赞订阅解决方案收入为9.7亿元，商家解决方案收入为5.8亿元。2021年，有赞毛利率提升至60.7%。

2021年，有赞新增付费商家约4.77万家，存量付费商家8.84万家，其中订阅门店SaaS产品的存量付费商家占比为34%，同比超过翻倍增长。

值得一提的是，快手于2021年开始打造电商闭环，主动切断了包括有赞在内的外部电商链接。受此影响，截至2021年第四季度，有赞在快手渠道的GMV占比下降至2%。

据了解，有赞2021年GMV为983亿元，其中非快手GMV同比增长30%。此外，门店SaaS业务GMV占比提升至28%，同比增长超过100%。

2021年，有赞年度亏损约32.93亿元，同比扩大503.5%，其中商誉及资产减值即超20亿元；经调整年度非香港财务报告准则亏损9.04亿元，同比2020年的3.03亿元扩大197.5%。

3月25日，有赞就曾发布盈利警告公告，预计亏损扩大。公告中，有赞解释称，主要是由于下列原因：商家服务因受互联网环境和持续的疫情影响，导致业务表现未达预期，本公司预期对相关商誉及资产减值约21.8亿元。同时，为促进集团销售业绩并配合门店SaaS业务发展，销售开支增幅约23%。此外，为了丰富完善产品组合，研发支出增幅约30%。

核心观点：

观点一：全年营收微盟规模增速均领先有赞

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青，从营收来看，微盟无论是规模还是增速都高于有赞。微盟的增长在于加强多产品线开发、深入推进“大客化、生态化、国际化”三大战略，同时占收入大头的数字商业收入增长超7成。有赞收入下滑的主要因素是在商家解决方案这块，有赞的订阅解决方案与商家解决方案两大收益支撑出现明显下滑。

观点二：两家皆亏损有赞同比扩大明显

莫岱青表示，为了继续获客，有赞围绕开展业务带来的开支和成本颇高，这也让有赞一直无法实现盈利，连续多年亏损。如今已经是2018年借壳上市以来第四年亏损。这也一定程度上导致有赞的裁员，通过这种方式进行“开源节流”。微盟的亏损在于科研和用人方面的投入方面，为促进企业在第二条曲线的转型快速发展，因此这样的大规模投入不可避免。

观点三：依赖性强未形成核心壁垒

莫岱青表示，国内的SaaS服务不温不火，此前有赞、微盟跟着电商走上快车道，如今发展遇困也不足为其。我们看到有赞业务的快速增长依赖外部平台，在高峰时，快手平台贡献其大约40%的GMV。而2021年11月15日，快手宣布对有赞执行第三方断链操作，不再支持直播间挂有赞的第三方商品。这样依赖自然会导致其后续发展不顺。所以对于有赞、微盟们来说要需求第二曲线，把鸡蛋放到更多的篮子里面。最关键的是，形成核心的竞争壁垒。

观点四：SaaS电商服务商经历“寒冬”需降本增效

莫岱青表示，受外部大环境影响、疫情反复，各互联网大厂纷纷裁员，对于有赞、微盟来说也正在经受考验。有赞曾经被称为国内最好的SaaS电商服务商，如今大裁员，连年亏损，股价跌到不足高峰时期的1/20。有赞尚且如此，也意味着整个电商零售行业非平台方的SaaS服务公司进入“寒冬”。面对这种情况，企业需要针对变化进行降本增效，并且有的放矢。

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