6月14日，方舟健客控股有限公司（简称：“方舟健客”）再次递交招股书，联席保荐人为花旗、瑞银集团、农银国际。去年，与方舟健客同属一个赛道的智云健康在香港联交所上市成“数字化慢病管理第一股”，方舟健客此次能后步其后尘“圆梦”港交所？（详见玩网经社专题：三年累亏损亿元线上慢病管理平台“方舟健客”冲刺港交所/zt/fzjk/）

出品丨网经社数字生活服务部

作者丨十九

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审稿丨无痕

线上慢病管理市场潜力巨大

方舟健客于2015年成立，成立当年便取得了线上药店牌照。在2019年7月该公司布局数字健康领域，开始自营健客移动应用程序及网站。根据AppStore显示，公司旗下拥有包括H2H、健客医院、方舟健客网上药店、健客医生等多款App。目前主要从事慢病管理业务（如高血压、心血管及呼吸系统疾病），拥有品牌方舟健客，以 2022 年平均月活跃用户计是中国最大的线上慢病管理平台。

方舟健客旗下业务主要分为三大部分，包括综合医疗服务，即 H2H 服务，患者及医生通常可于面对面首诊后进行线上复诊，医生可通过 H2H 服务平台开具电子处方。方舟健客通过医药供应链完成电子处方，并委聘合资格第三方快递公司送货上门。

线上零售药店服务，方舟健客通过线上零售药店服务平台提供多种医疗保健产品，并透过合格的第三方快递公司为客户提供便捷的配送到家服务。产品种类主要包括处方及非处方药，还提供家用医疗器械及配件、保健及营养补充品及其他保健产品。方舟健客亦经营多家线下药店。

定制化内容及营销解决方案，方舟健客为制药公司提供多种定制化内容及营销解决方案，以更好让医生及患者了解慢病状况，并提高对治疗方案选项的认识。

招股书显示，截至2022年12月31日，方舟健客的注册用户约有3660万名。其中，健客平台平均拥有月活跃用户约910万名。H2H平台拥有来自万所医疗机构的万名注册医生，其中约有%就职于三级医院，约%的医生已取得副主任医生或以上职称。

根据灼识谘询的资料，按商品交易总额计，中国慢病管理市场的整体市场规模由2015年的人民币24,255亿元快速增长至2022年的人民币68,534亿元，复合年增长率为%，并预期于2022年至2030年按复合年增长率%持续增长，于2030年达到人民币155,078亿元。在中国慢病患者巨大的需求推动下，中国线上慢病管理市场产生的总商品交易总额由2015年的人民币276亿元增加到2022年的人民币1,334亿元，复合年增长率为%，并预计将继续以复合年增长率%增长，2030年将达到人民币11,389亿元。

网经社数字健康台（）注意到，在此之前，“慢病管理第一股”——智云健康（HK:09955）已于2022年7月6日在港交所上市，发行价格为港元/股，总募集金额约亿港元。

位于“头把交椅” 备受资本青睐

据灼识谘询的资料，截至2022年12月31日，中国线上慢病管理市场有超过50个服务供应商。按2022年月活跃用户计，方舟健客为中国最大线上慢病管理平台。此外，方舟健客们录得2022年的处方药商品交易总额共人民币亿元，按处方药商品交易总额计，方舟健客在中国互联网对消费者慢病管理市场排名第一。于2022年，方舟健客的处方药商品交易总额约占总商品交易总额的%，比例为中国互联网对消费者慢病管理市场中最高。

身处高速发展赛道，又坐上了线上慢病管理领域市场的头把交椅，方舟健客由此频频获得资本的青睐。

在2016年初，方舟健客获得凯欣资本的1亿美元A轮股权融资，将业务范畴从互联网医药延伸至移动医疗。

2017年5月，方舟健客获得来自Asia-Pac eCommerce、PGA基金、火山石资本等创投机构的A+轮5000万美元股权融资，继续增强慢病管理能力同时、重点布局互联网医疗并探索智慧健康服务。

2018年9月，方舟健客又完成了亿美元的B轮股权融资，由国泰君安、凯欣亚洲投资、HBM等创投机构投资，这笔融资将助力方舟健康继续发力患者慢病管理的智能应用升级换代、互联网医院的建设，并借助eCSO、eDTP以及健客医生等业务板块探索分级诊疗等新业务，通过打造“医+药”全产业链闭环。

三年亏损 亿元医药仍为营收主力

业绩方面，2020年至2022年，方舟健客的营业收入分别为亿元、亿元和亿元，公司营收增速分别为%、%。虽然营收持续快速增长，但公司在利润方面却并没有实现正向盈利。上述报告期内，公司的净亏损分别为亿元、亿元及亿元。

对于净亏损的持续扩大，公司招股书指出，主要是由于运营开支增加，致使毛利率下降所致。另外，对于公司2022年的净亏损进一步扩大到亿元，招股书指出，主要是由于外汇汇率波动导致以美元计价的优先股产生相关外汇亏损所致。

值得注意的是，虽然公司定位在线慢病管理平台，但从业绩构成来看，超过半数的营收贡献仍来自药品销售。2022年，公司线上零售药店服务贡献营收亿元，占总营收的%；综合医疗服务贡献营收亿元，占总营收的%；定制化内容及营销解决方案贡献营收亿元，占总营收的%。

截至 2022 年 12 月 31 日，方舟健客已与 670 多家 制药公司合作，包括跨国公司及国内大型制药公司。向超过 1,300 家供应商作出采购且已销售超过 211,100 种药物 SKU，其中约 % 为处方药，约 % 为非处方药。2020-2022 年，处方药商品交易总额分别占公司总商品交易总额的约 %、% 及 %。

由于方舟健客的业务涉及药品咨询及销售，其存在一定的潜在安全风险。此前，市场监管总局发布了《药品网络销售监督管理办法》，该办法对药品网络销售管理、平台责任履行、监督检查措施及法律责任作出了规定。其中《办法》多处对处方药的网络销售在资质、管理、数据安全等方面提出了严格要求。整体上看，意见的落地，意味着网络售药要进入新的节点。

近年来，数字健康公司迎来了赴港上市热潮，目前港股市场已有平安好医生、阿里健康、京东健康、智云健康、梅斯健康、思派健康、和叮当健康七家公司上市。此外，还有微医、圆心科技等递交了上市申请书。

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